Lanseringen av Cdon.com 1999 blev grunden för det som idag är CDON Group. CDON Group har vuxit kraftigt sedan dess genom att bredda produktsortimentet och lansera nya internetbutiker, i kombination med genomförda förvärv. Bolaget har idag tio internetbutiker och är en stor aktör på den nordiska marknaden för detaljhandel på internet. Sortimentet består av ett brett urval av bland annat medieprodukter, leksaker, hemelektronik, kläder, skor, möbler, heminredning, vitvaror och kosttillskott. Produktutbudet utgörs av främst av fysiska produkter men även digitala medieprodukter för nedladdning och ”streaming”. Kunddatabasen består av fler än två miljoner aktiva kunder. CDON Group delar in sin verksamhet i följande fyra segment.

Underhållning

Verksamheten i segmentet Underhållning bedrivs genom internetbutikerna Cdon.com, BookPlus.fi och Lekmer.com. Tillsammans registrerade butikerna under 2011 mer än åttio miljoner besök och tog emot drygt fyra miljoner order.

Cdon.com lanserades 1999 och har idag en stark position på marknaden för underhållning i Norden, både vad gäller traditionell detaljhandel och e-handel. Internetbutiken finns representerad med lokala versioner i Norden. Cdon.com har en skalbar affärsmodell där tillväxt bland annat har kommit från expansion till nya produktsegment. Idag är produktutbudet på Cdon.com brett och innehåller allt från musik och filmer till böcker, spel, hemelektronik och hushållsprodukter. Som en följd av segmentets fokus på att stärka försäljningsvolymerna från framtida tillväxtområden offentliggjordes den strategiska målsättningen att omforma Cdon.com från att vara en renodlad underhållningsbutik till att bli ett köpcentrum. Som en följd av detta integrerades Lekmer.coms leksakssortiment under året i Cdon.coms kundutbud. Hemelektronikprodukter utvecklades starkt och är nu segmentets största produktkategori även på helårsbasis. BookPlus.fi lanserades 1995 som Finlands första bokhandel på internet. BookPlus.fi förvärvades av CDON Group i december 2007 som en plattform i Finland och internetbutiken har därefter integrerats i Bolagets infrastruktur. Idag är BookPlus.fi en stor aktör på den finska bokmarknaden på internet. BookPlus.fi erbjuder ett brett sortiment av totalt 3,5 miljoner finska, engelska, tyska och svenska titlar i alla genrer, från barnböcker till professionell litteratur och akademiska titlar. Internetbutiken vänder sig till den finska marknaden.
Lekmer.com lanserades i Sverige 2006 och är en internetbutik för leksaker och produkter för barn. Lekmer.com förvärvades av CDON Group i slutet av mars 2010. Produktsortimentet inkluderar totalt omkring 5.000 leksaker och produkter för barn från ledande varumärken såsom Alga, Mattel, Brio, Micki, Babybjörn, Disney, Hasbro, Lego och Playmobil. Lekmer.com lanserades i Norge i oktober 2010 och i Finland och Danmark i november 2010.

Mode

Verksamheten i segmentet Mode bedrivs genom internetbutikerna Nelly.com, Heppo.com och Members.com. Tillsammans registrerade butikerna under 2011 närmare sjuttiofem miljoner besök och tog emot drygt en miljon order.

Nelly.com grundades 2004. Efter att CDON Group förvärvade internetbutiken 2007 har Nelly.com expanderat snabbt med lansering i Norge i juni 2008 och i Danmark och Finland i oktober 2008. I oktober 2010 introducerades en tysk version av Nelly.com, vilket markerade den första expansionen utanför Norden. I september 2011 lanserades Nelly.com inom hela EU. Butiken finns idag i sju språkversioner; svenska, norska, danska, finska, tyska, holländska och engelska. Produktutbudet har breddats från att initialt bestå av underkläder, badkläder och kläder för kvinnor till att även innefatta kläder för barn och män samt accessoarer och skönhetsprodukter. Totalt erbjuder Nelly.com mer än 800 externa varumärken från låg- till högprissegmenten. Under 2008 lanserade Nelly.com egna varumärken, bland annat ”Nelly Trend” och ”Nelly Shoes”. Utbudet av produkter under Bolagets egna varumärken har därefter vuxit och innehåller idag ett brett sortiment av skor och accessoarer tillsammans med ett urval av kläder och underkläder under ett tjugotal egna varumärken. Heppo.com är en internetbutik inriktad på skor och skotillbehör som startades av CDON Group i Sverige i augusti 2010 och expanderade till övriga nordiska länder i september 2010. Heppo.com är ett exempel på hur CDON Group tillvaratar befintlig IT-infrastruktur, logistiklösningar och intern know-how för att genomföra en nyetablering med begränsat investeringsbehov. Produktsorti¬mentet består av ett brett urval av kvalitetsskor och skotillbehör från fler än 200 olika varumärken. Internetbutikens huvudsakliga målgrupp utgörs av män och kvinnor i åldrarna 25–40 år. Members.com är en shoppingklubb som lanserades av CDON Group över hela Norden i september 2011 och där utvalda, särskilt inbjudna, medlemmar varje dag kan ta del av nya unika e-handelserbjudanden på attraktiva varor av välkända varumärken. Kärnan i Members.com erbjudande utgörs av modekläder och accessoarer samt varor och tjänster kopplade till livsstil och design.

Sport & hälsa

Verksamheten i affärsområdet Sport & Hälsa bedrivs genom internetbutikerna Gymgrossisten.com (Fitnesstukku.fi i Finland) och Bodystore.com. Tillsammans registrerade butikerna under 2011 mer än nio miljoner besök och tog emot drygt en halv miljon order.

Gymgrossisten.com grundades 1996 och är idag, även sett till den totala marknaden, den ledande internetbutiken i Norden av kosttillskott. Gymgrossisten.com, och dess finska motsvarighet Fitnesstukku.fi, förvärvades av CDON Group under 2008 och bolaget etablerade butiken i Norge i oktober 2008, i Danmark i februari 2011 och i Tyskland i december 2011. Utöver försäljningen via internetbutiken säljer Gymgrossisten.com även genom fysiska franchisebutiker i Sverige och i Norge. Gymgrossisten.com har ett brett utbud av olika typer av kosttillskott. Produkterna erbjuds i flera olika former, som exempelvis bars, i pulverform och som drycker, och används främst för muskelökning, måltidsersättning, prestationsförhöjning, fettförbränning samt för att allmänt uppnå god hälsa. Innehållet i produkterna utgörs bland annat av vitaminer, mineraler, kolhydrater och proteiner. Internetbutiken erbjuder attraktiva externa varumärken såsom Better Bodies, Abilica, Multipower och SAN Nutrition, tillsammans med egna varumärket ”Star Nutrition”. Gymgrossisten.com har även ett växande utbud av böcker, träningsredskap och träningskläder.
Bodystore.com är en internetbutik för skönhet, hälsokost och välbefinnande med ett sortiment på fler än 1.700 artiklar. Internetbutiken ingick i förvärvet av Gymgrossisten 2008. Produktsortimentet omfattar ett brett spektrum av hälso- och skönhetsprodukter, kosttillskott, sportkläder och träningsredskap. Sortimentet utgörs av externa såväl som egna varumärken.

Hem & Trädgård

Verksamheten i segmentet Hem & Trädgård bedrivs genom de under 2011 förvärvade internetbutikerna Tretti.se och Rum21.se. Tillsammans registrerade butikerna närmare sex miljoner besök och tog emot drygt hundra tusen order sedan de blev en del av CDON Group 2011.

Tretti.se är Nordens ledande internetbutik för vitvaror och hushållsapparater med mer än 9.000 artiklar från välkända varumärken som AEG, Bosch, Electrolux, Gorenje, iRobot, OBH Nordica, Siemens och Whirlpool. Utöver internetbutiken har Tretti.se ett showroom i Stockholm. Tretti.se grundades 2004, börsnoterades 2005 och lanserades i Norge och Finland under 2010. I juni 2011 köptes bolaget ut från NASDAQ OMX First North av CDON Group och samma månad etablerades bolaget i Finland. Rum21.se lanserades i Borås 2006 och är en internetbutik för märkesmöbler och heminredning från välkända skandinaviska och europeiska varumärken. Rum21.se har även en butik i Borås. Produktsortimentet består av välkända designprodukter från ledande nordiska och europeiska tillverkare. Rum21.se förvärvades av CDON Group i februari 2011. CDON Group etablerade Rum21 i hela Norden efter lansering av internetbutiken Room21.dk i Danmark och Room21.fi i Finland under september 2011 samt lanseringen av Room21.no i Norge under oktober 2011.

Koncernens försäljning har ökat mycket kraftigt under året. Segmentet Underhållning har uppvisat en accelererande tillväxt jämfört med föregående år, vilken även har tilltagit under året, bland annat drivet av fortsatt breddning av Cdon.com, framför allt genom expansion av hemelektroniksegmentet men också genom integrationen av Lekmer.coms sortiment på Cdon.com. Lekmer.com har också uppvisat en mycket kraftig försäljningsökning under året med tonvikt på fjärde kvartalet som är Lekmers i särklass största.

Segmentet Mode har fortsatt vuxit mycket kraftigt även under 2011, till största delen drivet av utveckling av egna varumärken, sortimentsbreddning samt genom fortsatt geografisk expansion. Nelly.com lanserades under året i 20 nya länder i Europa. Vidare såg shoppingklubben Members.com dagens ljus under året, och rullades snabbt ut i Sverige, Norge, Danmark och Finland. Skobutiken Heppo.com som startades i tredje kvartalet 2010 uppvisade en mycket god utveckling under året och bidrar nu på till segmentets totala försäljning.

Segmentet Sport & Hälsa har under året förstärkt sin ställning på samtliga geografiska marknader, och framför allt i Norge och Finland. I februari 2011 expanderade segmentet in på den danska marknaden och i december till den tyska.

Segmentet Hem & Trädgård etablerades under andra kvartalet genom förvärvet av Tretti.se i juni. Tretti.se har en marknadsledande position inom e-handel avseende vitvaror i Norden. Även märkesmöbel- och heminredningsbutiken Rum21, som förvärvades i januari, ingår i Hem & Trädgårdssegmentet.

Samarbetet mellan bolagen i gruppen avseende marknadsföring och logistik på samtliga marknader har möjliggjort ytterligare tillväxt.

Koncernens finansiella resultat

* Resultat per aktie före utspädning för 2010 är baserat på vägt genomsnittligt utestående antal aktier vilket är 18.153.748. Det genomsnittliga antalet utestående aktier före utspädning för 2011 är 66.342.124. Det genomsnittliga antalet aktier efter utspädning för 2011 är 72.921.071.

Försäljning

Koncernens nettoomsättning ökade med 54% under 2011 och organiskt ökade nettoomsättningen med 37% som ett resultat av fortsatt försäljningstillväxt och ökade marknadsandelar för koncernens samtliga affärssegment. Koncernens internetbutiker hade totalt 171,8 (114,1) miljoner besök och genererade 6,0 (4,7) miljoner order.

Rörelsens kostnader

Koncernens kostnad för sålda varor ökade med 57% till 2.816,4 (1.789,8) Mkr (inklusive kostnader om 15 Mkr hänförliga till omräkningen av historiska tullavgifter). Bruttomarginalen blev därmed 17,3% (19,0%). Bruttomarginalen har minskat som ett resultat av den pågående övergången inom segmentet Underhållning från försäljning av medieprodukter till tillväxtkategorier, såsom hemelektronik, samt av konsolideringen av Tretti AB från och med den 3 juni 2011, eftersom bolaget har något lägre bruttomarginaler än koncernens genomsnitt.

Koncernens försäljnings- och administrationskostnader ökade med 60% till 458,8 (287,4) Mkr, vilket återspeglade ökade försäljningsvolymer från befintliga och nya segment, investeringar hänförliga till lanseringen av Members.com i Norden och Nelly.com i EU, samt investeringar i marknadsföring, såsom för Nelly.com på de tyska och holländska marknaderna och Gymgrossisten i Danmark, genom internetbutiken Bodystore.dk. CDON Group har som fristående koncern även högre kostnader för TV-reklam efter tecknandet av ett nytt avtal med koncernens tidigare moderbolag Modern Times Group i början av året. Koncernen har även centrala kostnader på 37,8 (16,5) Mkr, vilka huvudsakligen härrör till att koncernen nu är ett fristående börsnoterat bolag med egna centrala funktioner och styrande organ samt till kostnader om 4,7 Mkr hänförliga till förvärvet av Tretti AB under det andra kvartalet 2011 samt 15 MSEK hänförliga till en omräkning av norska tullavgifter och mervärdesskatt för de senaste tre åren.

Koncernen redovisade därmed ett rörelseresultat på 129,2 (134,6) Mkr, med en rörelsemarginal på 3,8% (6,1%).

Finansnetto

Koncernens finansnetto uppgick till -18,2 (-18,8) Mkr vilket i huvudsak återspeglade räntekostnader relaterade till det konvertibla skuldebrevet som CDON Group utfärdade den 2 december 2010 samt koncernens revolverande kreditfacilitet.

Skatt

Koncernens resultat före skatt uppgick till 111,0 (115,8) Mkr.

Koncernen redovisade skattekostnader på 28,0 (25,6) Mkr. Koncernens konsoliderade resultat efter skatt uppgick därmed till 83,0 (90,2).

Nettoresultat och resultat per aktie

Koncernens konsoliderade resultat efter skatt minskade med 8% från 90,2 Mkr till 80,0 Mkr.

Det totala antalet utfärdade aktier uppgick till 66.532.124. Koncernen redovisade ett resultat per aktie före utspädning om 1,26 (5,00) kronor för helåret, baserat på vägt genomsnittligt antal utestående aktier under perioden. Koncernens resultat per aktie efter utspädning uppgick till 1,26 (4,90) kronor baserat på vägt genomsnittligt antal utestående aktier under perioden.

Koncernens totala tillgångar per balansdagen ökade med 60% jämfört med föregående år till 1.625,3 (1.014,2) Mkr, vilket återspeglade den pågående expansionen av segmenten Mode och Underhållning samt förvärvet av Tretti AB och Rum21 AB . Lagernivån har under året ökat från 251,3 Mkr till 459,1 Mkr. Lagerökningen förklaras främst av att en högre andel av den totala försäljningen kommer från de mer lagerintensiva segmenten Mode och Sport & Hälsa, förvärvet av Tretti samt den förändrade produktmixen inom Underhållningssegmentet, med en större andel hemelektronik.

Kassaflödet från den löpande verksamheten, före förändringar i rörelsekapital, minskade till 124,3 (126,2) Mkr. Koncernen redovisade en förändring i rörelsekapital om 71,6 (-32,9). Koncernens avkastning på sysselsatt kapital för de senaste 12 månaderna minskade jämfört med föregående år till 18,7% (36,1%), vilket främst förklaras av förvärvet av Tretti AB i juni.

Koncernens kassaflöde till investeringsverksamheten uppgick till -345,8 (-9,8) Mkr, vilket i huvudsak var en effekt av förvärvet av Rum21 AB i februari med en kassaflödeseffekt om -5,3 Mkr samt en kassaflödeseffekt om -317,5 Mkr från förvärvet av Tretti AB i juni.

Koncernens kassaflöde från finansieringsverksamheten uppgick till 136,2 (353,8) Mkr vilket återspeglar koncernens kreditfacilitet om 150 MSEK samt förvärv av aktier från minoritetsaktieägare i NLY Scandinavia AB i november med en kassaflödeseffekt om -13,8 MSEK.

Koncernens totala räntebärande skuld uppgick till 379,8 (207,2) Mkr. Detta återspeglade i huvudsak koncernens revolverande kreditfacilitet och det konvertibla skuldebrevet utställd till Modern Times Group.

Koncernens likvida medel minskade med -13,9 Mkr till 417,4 (431,3) Mkr. Koncernens nettokassa (definierat som räntebärande skulder minus likvida medel) uppgick till 37,6 (224,1) Mkr.

Rum21 AB, en familjeägd internetbutik för märkesmöbler och heminredning med 11 Mkr i omsättning och fyra anställda 2010. CDON Group förvärvade den 31 januari 2011 90,1% av bolaget, utan kassa och skulder, för en köpeskilling om 14 Mkr, varav 7,3 Mkr utbetalas som en uppskjuten/villkorad del av köpeskillingen över en treårsperiod med start 2012. Rum21 breddar koncernens online portfölj inom ett branschsegment som är väl lämpat för e-handel och har en betydande tillväxtpotential. Bolagets resultat konsoliderades från och med den 1 februari 2011.

Tretti AB är Nordens största internetbutik för vitvaror och hushållsapparater, med 451 Mkr i omsättning och en tillväxt på 31 % för 2010. CDON Group lämnade ett rekommenderat kontanterbjudande till aktieägarna i Tretti AB den 28 april 2011. Erbjudandet värderade Tretti AB till 346 Mkr, motsvarande 67,25 kronor per aktie. CDON Group hade vid det andra kvartalets utgång förvärvat 98,5% av aktierna i bolaget. Koncernen begärde tvångsinlösen av resterande aktier i Tretti AB, i enlighet med aktiebolagslagen (2005:551) och Tretti AB avnoterades från NASDAQ OMX First North, med sista handelsdag för aktierna i bolaget den 15 juli 2011. Bolagets resultat konsoliderades från och med 3 juni 2011.

CDON Group inrättade ett nytt segment med namnet Hem & Trädgård där resultatet för Tretti AB har konsoliderats från och med den 3 juni 2011 och Rum21 AB från och med den 1 april 2011. Rum21 AB redovisades från förvärvsdagen 1 februari inom segmentet Mode i koncernens finansiella resultat för det första kvartalet 2011, men eftersom bolaget har en storleksmässigt mindre verksamhet i termer av försäljning och rörelseresultat i förhållande till segmenten Mode och Hem&Trädgård, har inte segmenten Mode respektive Hem&Trädgård räknats om för perioden februari-mars 2011 då Rum21 AB ingick i segmentet Mode.

Underhållning

Segmentet Underhållning omfattar internetbutikerna Cdon.com, BookPlus.fi och Lekmer.com. Segmentets omsättning ökade med 29% under 2011. Segmentet representerade 57% (68%) av koncernens totala försäljning.

Marknadsskiftet från medieprodukter till hemelektronik accelererade ytterligare under 2011 då nya leverantörssamarbeten och ett utökat sortiment bidrog till fortsatt stark försäljningsutveckling. Hemelektronik befäste positionen som den största produktkategorin. Medieprodukterna visade tillväxt trots en svag marknadsutveckling. Av medieprodukterna visade spel starkast utveckling, men även film- och bokkategorierna utvecklades positivt. Produktgruppen leksaker redovisade tresiffrig tillväxt vilket drevs av efterfrågan på nya marknader samt av försäljning genom Cdon.com efter att Lekmer.coms sortiment sedan tredje kvartalet även är tillgängligt via Cdon.com. Segmentet ökade försäljningsvolymerna på samtliga marknader och alla produktkategorier stärkte sina positioner och marknadsandelar.

Cdon.com integrerade även de digitala plattformarna för video-on-demand och digitala spel i Cdon.coms butiksplattform, vilket har resulterat i ökad exponering och stärkta försäljningsvolymer av digitala produkter. Företaget lanserade även en mobilanpassad version av butiken.

Segmentets rörelseresultat och det genomsnittliga varukorgsvärdet ökade jämfört med föregående år som en följd av den ökade försäljningsvolymen och den snabba utvecklingen av hemelektronikförsäljningen inom Cdon.com. Rörelsemarginalen påverkades av marknadsinvesteringar i utvecklingen av Lekmer.com.

Mode

Segmentet Mode omfattar internetbutikerna Nelly.com, Heppo.com och Members.com. Segmentets försäljning ökade med 69% under året. Segmentet representerade 21% (20%) av koncernens totala försäljning.

Försäljningen inom Modesegmentet ökade starkt trots att marknadsutvecklingen för kläder och skor generellt var svag. Den starka tillväxten var framför allt en effekt av de omfattande investeringar som genomförts inom segmentet för att utveckla nya varumärken som skobutiken Heppo.com som lanserades tredje kvartalet 2010, shoppingklubben Members.com som lanserades under det tredje kvartalet 2011 och den geografiska expansionen av modebutiken Nelly.com. Investeringarna utvecklas enligt plan och en global lansering av Nelly.com är planerad under 2012.

Nelly.com har introducerat en rad nya egenproducerade varumärken, lanserat en mobilanpassad butik och genomfört marknadsföringskampanjer i Holland och Tyskland. Heppo.com har fokuserat på breddning av sortiment och varumärken och Members.com har under det fjärde kvartalet lanserats i Norge, Danmark och Finland.

Segmentet förbättrade sitt rörelseresultat jämfört med föregående år trots nämnda investeringar. Högre försäljningsvolymer, förbättrad rörelsemarginal för Heppo.com och stärkta bruttomarginaler för Nelly.com är de främsta anledningarna bakom den positiva utvecklingen.

Sport & Hälsa

Segmentet Sport & Hälsa omfattar internetbutikerna Gymgrossisten.com, Fitnesstukku.fi samt Bodystore.com. Segmentets försäljning ökade med 33% under 2011 och segmentet utgjorde 11% (13%) av koncernens totala försäljning.

Den starka tillväxten är ett resultat av marknadsföringskampanjer och ökade marknadsandelar på samtliga marknader för Gymgrossisten.com.  Produktkategorierna kosttillskott och protein fortsatte att visa god tillväxt, samtidigt som kategorierna träningskläder och hälsokost, där sortimentet breddats, också bidrog till tillväxten.

Gymgrossisten lanserade butiken Bodystore.de på den tyska marknaden under det fjärde kvartalet. Bodystore.de erbjuder ett brett sortiment av internationella varumärken, ett tilläggssortiment bestående av tyska produkter samt Gymgrossistens eget varumärke Star Nutrition, som är ledande i Norden.

Segmentets rörelseresultat ökade med 12% under helåret. Segmentets rörelsemarginal minskade jämfört med föregående år som en följd av de ovannämnda marknadsinvesteringarna.

Hem & Trädgård

Segmentet Hem & Trädgård omfattar den förvärvade internetbutiken Tretti.com samt Rum21.se. Segmentet utgjorde 11% (-) av koncernens totala försäljning.

Tretti har utvecklats enligt plan och stärkt sin position som den ledande vitvarubutiken på nätet i Norden. Den nordiska lanseringen samt sortimentsbreddning och ett ökat fokus på internet-annonsering har bidragit till ökade marknadsandelar på en totalmarknad under kraftig prispress. Rum21 växte tresiffrigt och har expanderat till Finland, Danmark och Norge under året. Rum21 har även aggressivt utökat sortimentet samt lanserat det egna varumärket Formaterial, aktiviteter vilka har pressat segmentets rörelseresultat. Vidare har en svag bostadsmarknad pressat premiumsegmentet inom Tretti.com samt en kraftig prispress inom vitvarusegmentet påverkade också segmentets rörelseresultat.

Skiljeförfarande avseende tvångsinlösen av utestående aktier i Tretti AB avslutas

CDON Group tillkännagav den 25 januari 2012 att skiljeförfarandet rörande tvångsinlösen av utestående aktier i Tretti AB hade avslutats. Skiljenämnden meddelade den 15 december 2011 en särskild skiljedom, enligt vilken skiljenämnden fastställde att CDON Group hade rätt och skyldighet att lösa in utestående aktier. CDON Group ägde 100 procent av aktierna i Tretti vid utgången av 2011. I en slutlig dom som meddelades den 19 januari 2012 fastställde skiljenämnden lösenbeloppet till 67,25 kr per aktie.

Den nordiska e-handelsmarknaden är i ett tidigt skede av sin utveckling och utgör cirka 6 procent av den totala nordiska detaljhandeln^[1].

Jämfört med mer utvecklade e-handelsmarknader såsom USA och Storbritannien är e-handelspenetrationen i de nordiska länderna fortfarande på en låg nivå. Enligt Center for Retail Reserach nådde e-handeln i USA en penetrationsgrad om cirka 9 procent under 2011 och Storbritannien om penetrationsgrad om cirka 12 procent.

Den totala nordiska marknaden för distanshandel beräknas uppgå till omkring 75 miljarder kronor. Av den totala distanshandeln uppskattas den nordiska marknaden för e-handel till omkring 62 miljarder kronor .
Fram till 2014 räknar Euromonitor med att den nordiska e-handeln kommer att fortsätta växa med tvåsiffriga tal, med en bedömd årlig genomsnittlig tillväxt, CAGR, på elva procent. Finland bedöms uppnå den starkaste procentuella tillväxten, i första hand till följd av att e-handeln här inte är lika utvecklad som i de andra nordiska länderna. Under 2011 har de nordiska länderna vuxit snabbare än mer utvecklade områden, såsom USA och Storbritannien, och följaktligen närmat sig dessa marknader (Centre for Retail Research).

Det ekonomiska och affärsmässiga klimatet på de marknader där CDON Group är verksamt stabiliserades mot slutet av 2009, efter finanskrisen 2008 och 2009, för att fortsätta att stärkas under 2010 och drabbas av förnyad oro under 2011, genom skuldkriserna i bland annat Grekland, Spanien och Portugal.

Mot bakgrund av ovan är CDON Group väl positionerat att fortsätta kapitalisera på den pågående förskjutningen av försäljning från traditionell detaljhandel till e-handel. Genom att använda sin beprövade, skalbara och effektiva plattform för detaljhandel på internet samt genom att fortsätta utveckla sin grupp av internetbutiker ska koncernen uppnå sin övergripande målsättning: att skapa hållbart och långsiktigt värde för bolagets aktieägare. Den tilltagande ekonomiska oron i Europa medför viss osäkerhet inför det kommande året.

De mål som sattes upp för koncernen i samband med notering på NASDAQ OMX Stockholm kvarstår:

• Koncernen ska fortsätta att växa organiskt åtminstone i linje med tillväxten i de marknadssegment där man är verksam och dessutom etablera och förvärva nya internetbutiker.
• Koncernen ska uppnå marginaler som är i linje med, eller över, genomsnittet för konkurrerande bolag i varje marknadssegment där man är verksam, justerat för expansionskostnader.

CDON Groups mål summeras därmed till att organiskt växa minst i linje med marknaden (CAGR 11%) över perioden, samt att uppnå en underliggande rörelsemarginal som minst motsvarar branschgenomsnittet. Detta förväntas uppnås genom en minst stabil bruttomarginal och minskande försäljnings- och administrationskostnader som andel av den totala omsättningen, det vill säga genom skaleffekter

CDON Group avser därmed att växa och förbättra koncernens lönsamhet genom fokus på tre övergripande områden:

Tillväxt

Marknaden för detaljhandel över internet är i sin linda på de marknader där CDON Group är verksamt. Det finns en underliggande marknadstillväxt eftersom e-handeln blir en allt vanligare och mer etablerad försäljningskanal. Konsumentskiftet från traditionell detaljhandel till internet kommer att gynna bolag som är väl positionerade med internetbutiker som erbjuder ett heltäckande produktsortiment.

• Organisk tillväxt: CDON Groups tillväxt har ur ett historiskt perspektiv till stor del varit organisk. På en växande marknad med rätt positionerade internetbutiker och med attraktiva produktutbud kommer koncernen att fortsätta driva organisk tillväxt inom befintliga och nya marknader. CDON Group ser goda möjligheter att uppnå organisk tillväxt genom att bredda befintliga produktutbud inom befintliga internetbutiker och samtidigt dra nytta av bolagets affärsmodell, där en växande aktiv kunddatabas kan exponeras mot ett större och bredare produktutbud från flera butiker inom koncernen.
• Geografisk expansion: CDON Group planerar för en fortsatt geografisk expansion av koncernens internetbutiker, framför allt Modesegmentet, där existerande IT-infrastruktur och logistiklösningar underlättar genomförandet.
• Strategiska förvärv: CDON Group har förvärvat och integrerat sju företag sedan 2007. Gymgrossisten.com och Nelly.com är båda exempel på koncernens förmåga att lägga till nya produktsegment genom förvärv, där tillväxten hos förvärvade bolag har accelererats genom ett förbättrat produktutbud och skalfördelar, som bedöms ha uppnåtts genom att vara en del av CDON Group, i kombination med en geografisk expansion. Förvärv kommer att vara en del av strategin även framöver, både för att konsolidera befintliga marknader och för att gå in i nya segment och geografiska marknader, om än, sannolikt, inte i samma omfattning som under tidigare år.
• Egna nyetableringar: Lanseringen av den nya internetbutiken Heppo.com i tredje kvartalet 2010 och Members.com i tredje kvartalet 2011, båda inom segmentet Mode, är exempel på hur CDON Group utnyttjar befintlig IT-infrastruktur, logistiklösningar och intern kunskap för att genomföra nyetableringar med ett begränsat investeringsbehov.

Kontinuerliga lönsamhetsförbättringar

CDON Group strävar efter att uppnå förbättrad lönsamhet allt eftersom bolaget växer och breddar sina butikers produktsortiment på fler geografiska marknader. Bolaget har operativa mål som avser driva på en positiv utveckling av marginaler under kommande år.

• Skalbar affärsmodell: Genom att utvinna de ovan nämnda synergierna i kombination med att koncernen växer ser ledningen möjligheter att driva på en positiv utveckling av marginaler inom befintliga marknader.
• Övergång mot produkter av egna varumärken: Utveckling och lansering av egna varumärken är en viktig del av bolagets strategi. Ledningen ser goda möjligheter att fortsätta bygga gruppens varumärken och stärka kundlojalitet, samt öka antalet återkommande kunder genom att erbjuda attraktiva egna varumärken, däribland ”Nelly Shoes”, ”Nelly Trend” och ”Star Nutrition”.

Tillvarata synergier mellan de olika internetbutikerna

CDON Groups verksamhet är uppbyggd kring flera internetbutiker som alla drivs genom en gemensam bolagsstruktur. Detta medför ett flertal områden där koncernen kan uppnå samordningsfördelar.

• Inköp: Skalfördelar vid inköp av leverantörstjänster och varor till försäljning.
• Marknadsföring och försäljning: Volymfördelar vid köp av annonsutrymme och en kundstock med fler än två miljoner e-handelskonsumenter gör det möjligt att rikta erbjudanden till specifika kundgrupper baserat på bland annat demografi och köpbeteende.
• IT: Skalbar IT-infrastruktur vad avser maskinpark, övervakning och affärssystem, samt webbplatsutveckling där nyutvecklade eller förbättrade funktioner kan återanvändas på flera internetbutiker inom koncernen.
• Daglig verksamhet: Samordning av funktioner, infrastruktur inom logistik och formaliserade rutiner för ekonomi, styrning, logistik och förhandlingar av kontrakt.
• Gemensam strategi och finansiell flexibilitet: Samordning av strategier mellan koncernens segment i kombination med finansiell kapacitet att med egna kassaflöden genomföra nyetableringar, geografisk expansion av befintliga webbplatser och tilläggsförvärv.

Översikt av riskfaktorer

Ett antal faktorer påverkar eller kan komma att påverka verksamheten i CDON Group, både sådana som direkt anknyter till CDON Group och sådana som indirekt anknyter. Nedan sammanfattas utan inbördes rangordning några av de riskfaktorer och väsentliga förhållanden som bedöms vara av betydelse för CDON Groups framtida utveckling.

Bransch- och marknadsrisker

• Marknadsutveckling för e-handel
• Säsongsvariationer
• Risker relaterade till modetrender

Verksamhetsrelaterade risker

• Störningar eller brister i CDON Groups IT- och styrsystem
• Distribution
• Etablering på nya marknader samt inom nya segment
• Strukturåtgärder och förvärv
• Returer och fraktfri leverans
• Immateriella anläggningstillgångar

Finansiella risker

• Valutarisker
• Finansierings- och ränterisk

Legala risker

• Lagstiftning, reglering och regelefterlevnad

Bransch- och marknadsrisker

Marknadsutveckling för e-handel

Marknaden för e-handel är under förändring. I Norden var den genomsnittliga årliga tillväxten på e-handelsmarknaden 18 procent mellan 2004 och 2009. 2011 utgjorde e-handelsmarknaden i Sverige 6,0 procent av den totala detaljhandeln jämfört med 1,2 procent 2003 enligt HUI. Det finns inga garantier för att marknaden för e-handel kommer att fortsätta visa samma positiva utveckling, eller att de produkter som CDON Group säljer gynnas av en positiv marknadsutveckling.

Säsongsvariationer

Inom segmentet Underhållning, som är starkt beroende av julhandeln, är CDON Group exponerat för stora säsongsvariationer och en stor del av försäljningen inträffar under det fjärde kvartalet. Även segmentet Mode uppvisar säsongsvariationer där de andra och fjärde kvartalen är starkast, eftersom försäljningen är störst för sommar- respektive vinterkläder. Inom segmentet Sport & Hälsa är säsongsvariationerna relativt små.

Risker relaterade till modetrender

Inom segmentet Mode är CDON Group dessutom exponerat mot svängningar i trender och mode och konsumenternas preferenser beträffande design, kvalitet och prisnivå. Om CDON Group missbedömer konsumenternas preferenser, och inte lyckas sälja sina produkter, kan det leda till överskottslager av vissa produkter och prissänkningar.

Verksamhetsrelaterade risker

Störningar eller brister i CDON Groups IT- och styrsystem

CDON Groups verksamhet är i hög grad beroende av driftsäkra IT- och styrsystem som är väl anpassade till CDON Groups verksamhet. CDON Group har gjort betydande investeringar i sofistikerade IT- och styrsystem, inklusive dess integrerade logistiksystem som automatiskt hanterar och förmedlar ordrar till dess distributionscentraler. Underhåll, uppgraderingar och support av dessa system sker löpande.

Distribution

CDON Group är beroende av ett antal lager som är knutna till bolagets internetbutiker. Om något lager av någon anledning skulle bli förstört eller stängas eller om dess utrustning skulle skadas allvarligt kan bolaget eventuellt inte leverera produkterna till kunderna. Under sådana omständigheter, och i den mån CDON Group inte kan finna ett alternativt lager eller reparera lagret i fråga eller dess utrustning snabbt och kostnadseffektivt, kan det få en avsevärd negativ effekt på bolagets verksamhet. CDON Group har tecknat försäkringar för egendom och produktionsavbrott till belopp som bolaget funnit tillräckliga, men det finns inga garantier för att sådana belopp kan återvinnas helt eller att de återvunna beloppen är tillräckliga för att täcka eventuella förluster.

Etablering på nya marknader samt inom nya segment

CDON Group arbetar efter en tillväxtstrategi. Även om CDON Group genomför en noggrann affärsmässig analys inför varje investering, kan eventuella etableringar på nya marknader, såväl geografiskt som branschmässigt medföra oförutsedda kostnader liksom lägre försäljning än förväntat för CDON Group.

Strukturåtgärder och förvärv

CDON Group har gjort ett antal förvärv sedan 2007 och har som långsiktig strategi att fortsätta växa genom ytterligare förvärv på befintliga och nya marknader. Tillväxt genom förvärv utgör en risk på grund av svårigheter att integrera nya verksamheter och medarbetare. CDON Group kan komma att få betydande förvärvs- och administrationskostnader samt kostnader för omstruktureringar eller andra kostnader i samband med förvärv.

Returer och fraktfri leverans

I dagsläget erbjuder CDON Groups internetbutiker fria byten vilket ses som en konkurrensfaktor inom dessa produktsegment där kunderna har ett större behov av att se den fysiska produkten. Flera av internetbutikerna, såsom CDON.COM, Nelly.com och Gymgrossisten.com, erbjuder idag fri leverans vid köp över ett visst belopp. CDON Group ser inget behov i dagsläget att ändra dessa villkor. En ändring av branschpraxis i framtiden skulle kunna få en negativ inverkan på CDON Groups verksamhet.

Immateriella anläggningstillgångar

Värdet av CDON Groups immateriella anläggningstillgångar uppgick per den 31 december 2011 till 585 miljoner kronor och utgjordes av goodwill om 447 miljoner kronor, varumärken om 109 miljoner kronor, utvecklingsutgifter om 22 miljoner kronor samt övriga immateriella anläggningstillgångar om 7 miljon kronor. CDON Group gör bedömningen att inget nedskrivningsbehov av dessa tillgångar idag föreligger.

Finansiella risker

Valutarisker

CDON Groups redovisningsvaluta är svenska kronor. Eftersom en betydande del av CDON Groups omsättning, cirka 40 procent för helåret 2011, finns utanför Sverige löper bolaget vissa risker vid finansiella transaktioner i olika valutor (transaktionsexponering). CDON Group är även utsatt för den valutarisk som uppstår vid omräkning av utländska dotterföretags balans och resultaträkningar (omräkningsexponering). De viktigaste valutorna som CDON Group är exponerat mot är norska och danska kronor och euro för försäljning, samt norska och danska kronor, euro, amerikanska dollar och brittiska pund för inköp. Valutarisker säkras inte.

Finansierings- och ränterisk

CDON Group har idag en stark finansiell ställning med en nettokassa, men finansierar delvis sin verksamhet genom upplåning, vilken i huvudsak består av ett konvertibelt skuldebrev om nominellt 250 miljoner kronor (för mer information om det konvertibla skuldebrevet se not 27) samt en revolverande kreditfacilitet om 150 miljoner kronor. Det innebär att en del av CDON Groups kassaflöde används till betalning av räntor, men då konvertiblen löper med en fast ränta om 2,85% är bolagets ränterisk delvis begränsad. Den revolverande kreditfaciliteten löper med en rörlig ränta.

För ytterligare information om finansiella risker hänvisas till not 20.

Legala risker

Lagstiftning, reglering och regelefterlevnad

CDON Group påverkas av lagstiftning och reglering avseende vissa av de varor som det säljer. Exempelvis omfattas produkter inom segmentet Sport & Hälsa av nationella regleringar för livsmedel. Dessa produkter ska därför godkännas av myndighet i vissa av de länder som CDON Group bedriver verksamhet i, vilket bland annat kan innebära att godkännande eller registrering krävs. Brott mot lagstiftning och reglering, såsom livsmedelslagstiftningen, kan leda till att CDON Group drabbas av sanktioner. Vidare kan kostnaderna för att efterleva regleringar vara väsentliga.

Miljön är allas ansvar, både som privatperson och företag. Vår förmåga att ta ansvar för en hållbar utveckling är viktig för att stärka vårt förtroende hos allmänheten. Inom CDON Group söker vi ständigt nya vägar att ytterligare minska vår miljöpåverkan.

Vår verksamhet kräver lagerenheter, emballage och transporter. Våra kunder, ägare och samhället i övrigt förväntar sig att vi kan erbjuda miljöeffektiva val och att vi i övrigt driver vår verksamhet på ett långsiktigt hållbart sätt.

Sedan starten har vi utvecklat vårt förpackningsurval för att varje försändelse ska ha en optimal förpackning som skyddar produkterna och samtidigt ger minsta möjliga materialåtgång. Det har gett emballage med mindre format och lägre vikt. Större delen av våra paket skickas i kartonger som producerats av återvunnen fiber.

De flesta av våra försändelser skickas med PostNord samt Bring. PostNord är den ledande aktören inom logistiktjänster till, från och inom Norden. PostNord bedriver ett aktivt miljö- och klimatarbete. Gruppens varubrev skickas främst som klimatekonomiskt varubrev vilket är den mest miljöanpassade distributionen. Det innebär att flyg undviks och att Posten klimatkompenserar för distributionen. Bring är världens första klimatneutrala postföretag, transporter genom Bring och deras underleverantörer klimatkompenseras fullt ut.

Det bedrivs inte någon tillstånds- eller anmälningspliktig verksamhet enligt miljöbalken inom gruppen.

CDON Group ser sina anställda som en avgörande faktor för verksamheten. Att attrahera och behålla personalen tillsammans med kompetensutveckling är nödvändigt för CDON Groups framgång och för att möta uppsatta mål för tillväxt och affärsutveckling.

Koncernen hade 465 heltidsanställda vid årets slut, jämfört med 333 vid årets början 2011. Information om medelantal anställda och lönekostnaderna under året finns i not 22 och 23.

Ersättning till VD och ledande befattningshavare

Det föreslås att årsstämman antar följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare:

Riktlinjer för ersättning

Syftet med riktlinjerna är att tillförsäkra att CDON Group kan attrahera, motivera och behålla ledande befattningshavare, nedan Befattningshavarna,  i förhållande till CDON Groups internationella konkurrenter som består av nordiska online- och off-line-återförsäljare. Ersättningen skall vara utformad så att den är konkurrenskraftig och samtidigt ligga i linje med aktieägarnas intressen. Ersättning till Befattningshavare skall utgöras av en kombination av fast och rörlig ersättning, möjlighet att delta i långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogram samt pension. Dessa komponenter skall skapa en välbalanserad ersättning som både kortsiktigt och långsiktigt reflekterar den individuella prestationen och ansvaret samt CDON Groups prestation i sin helhet.

Fast ersättning

Befattningshavarnas fasta lön skall vara konkurrenskraftig och baseras på den individuella Befattningshavarens ansvar och prestation.

Rörlig ersättning

Befattningshavarna kan, utöver fast ersättning, även erhålla rörlig ersättning. Den rörliga ersättningen uppgår normalt till maximalt 75 procent av den fasta årslönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på Befattningshavarnas prestation i förhållande till fastställda mål.

Övriga förmåner

CDON Group erbjuder andra förmåner till Befattningshavare i enlighet med lokal praxis. Andra förmåner är till exempel företagsbil och företagshälsovård. I enskilda undantagsfall kan företagsbostad erbjudas under en begränsad period.

Pension

För Befattningshavarna finns sedvanliga pensionsutfästelser baserade på de normala villkoren i de länder där de är anställda. Pensionsutfästelserna tryggas genom premieinbetalningar till försäkringsbolag. Pensionsåldern är i normalfallet 65 år.

Uppsägning och avgångsvederlag

Den maximala uppsägningstiden i Befattningshavarnas kontrakt är tolv månader under vilken tid lön kommer att utgå. Företaget tillåter generellt inte avtal om ytterligare avgångsvederlag.

Avvikelser från riktlinjerna

Styrelsen skall ha rätt att frångå dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det, som exempelvis ytterligare rörlig ersättning vid exceptionella prestationer. Om sådan avvikelse sker skall styrelsen redovisa skälen till avvikelsen vid närmast följande årsstämma.

För mer information om ersättning till VD och ledande befattningshavare se not 23.

CDON Group AB är koncernens moderbolag och är ansvarigt för koncernövergripande lednings-, administrations- och ekonomifunktioner. CDON Groups finanspolicy omfattar tillhandahållande av en central cash-pool eller finansiering genom interna lån som stöd till koncernens bolag. Moderbolaget innehar aktier i dotterbolagen, specificerat i not 11.

Moderbolaget har samma risker och osäkerhetsfaktorer som koncernen då moderbolagets verksamhet är avhängig koncernen.

Moderbolaget CDON Group omsatte 42,4 (0,1) Mkr för helåret. Administrationskostnader uppgick till -61,9 (-17,8) Mkr för helåret och reflekterade kostnader av löpande karaktär huvudsakligen relaterade till driften av CDON Group som ett börsnoterat bolag och avser bland annat kostnader för centrala funktioner, styrelsearvoden, revisionsarvoden etcetera.

Övrigt finansnetto uppgick till -12,6 (-8,3) Mkr för helåret. Moderbolaget har under året erhållit koncernbidrag från dotterbolag om 124,0 Mkr samt lämnat koncernbidrag till dotterbolag om -16,0 Mkr. Resultatet före skatt uppgick till 75,8 (84,3) Mkr för helåret.

Moderbolagets likvida medel uppgick till 356,3 (407,4) Mkr vid årets slut.

Moderbolaget har genomfört investeringar om 403,6 (31,8) Mkr i anläggningstillgångar under året. Av investeringarna avsåg:

• 13,8 Mkr förvärv av ytterligare 2,23% av aktierna NLY Scandinavia AB. CDON Groups ägande i NLY Scandinavia uppgår därmed till totalt 97,77%
• 350,8 Mkr förvärvet av Tretti AB
• 19,1 Mkr förvärvet av 90,1 % av Rum21 AB
• 19,5 Mkr aktieägartillskott till och omvärdering av earn-out för Lekmer AB
• 0,1 Mkr etablering av CDON Group Norge A/S
• 0,3 Mkr etablering av CDON Group Deutschland Gmbh

Förslag till vinstdisposition

Följande medel står till aktieägarnas förfogande per den 31 december 2011 (kronor):

Styrelsen föreslår att balanserade vinstmedel och överkursfond samt årets resultat, totalt SEK 271 842 913,58, förs över i ny räkning varav SEK 139.870.129,00 till överkursfond.

 Vad beträffar bolagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande finansiella rapporter med tillhörande noter och kommentarer.

Aktien är noterad på NASDAQ OMX Stockholm's Mid Cap-lista under symbolen CDON. CDONs börsvärde på Nasdaq OMX Stockholm den sista handelsdagen 2011 uppgick till 2,7 miljarder kronor.

Aktieägare den 31 December 2011

* Inkluderar 190.000 C-aktier som innehas av CDON Group.

Källa: SIS Ägarservice

Aktiekapital

Per den 31 december 2011 var antalet utfärdade aktier 66.532.124 fördelat på 66.342.124 stamaktier och 190.000 C-aktier. C-aktierna har ett kvotvärde om 2 kr och innehas i sin helhet av CDON Group AB. CDON Group AB köpte C-aktierna för 380.000 kr. Koncernens aktiekapital uppgick till 133,1 Mkr vid årets slut. För förändringar i aktiekapitalet mellan 2010 och 2011, se rapporten Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen.

Konverteringskursen för koncernens femåriga konvertibla skuldförbindelse om 250,0 miljoner kronor fastställdes den 19 januari 2011 till 38,00 kronor. Skuldförbindelsen kan därmed konverteras till maximalt 6.578.947 aktier i CDON Group mellan den 15 juni 2012 och 1 december 2015, vilket motsvarar en utspädningseffekt om 9,0% baserat på antalet utgivna aktier 31 december 2011.

I den händelse att en aktieägare, förutom Investment AB Kinnevik, skulle komma i besittning av 50 % eller mer av bolagets aktier eller om bolaget avnoteras kan MTG kräva återbetalning av konvertibeln. Konverteringskursen för konvertibeln kommer också att räknas om i det fall att en aktieägare, förutom Investment AB Kinnevik, skulle komma i besittning av 50 % eller mer av bolagets aktier.

Per 31 december 2011 fanns 91.300 utstående andelsrätter hänförliga till bolagets aktiebaserade incitamentsprogram. För mer information om incitamentsprogrammet se not 23.

Bolaget har ingen kännedom om avtal mellan aktieägare som kan medföra begränsningar i rätten att överlåta aktierna.

Utdelning

Moderbolaget betalade ingen utdelning under 2011.

Aktiens utveckling

Aktiekursen vid årets ingång uppgick till 31,1 kr. Vid årets sista handelsdag var aktiekursen 37,8 kr.